5月29日，第十届百度联盟峰会在云南腾冲举行。英大证券有限责任公司投资银行部董事总经理李瑞华介绍了有关新三板市场的相关知识。在他看来，新三板对于创业者来说是一个的非常好的机遇，对于投资者也是一个非常好的投资市场。
李瑞华介绍了新三板的概念、现状、发行上市要点、审核程序、优势以及趋势等。
“我们可以分为两大类：一是以深圳市场交易所为主的中小板和创业板，他们把要求的一些条件、审核的条件，实际上这三个板块是相近的，都是按照证监会相关的要求进行审核。新三板的市场来说，它相比这两个，这个市场可能比较低，特别是它也是一个门槛相对比较低。比如一些交易所是相对有限的”。李瑞华说道。
据李瑞华介绍，新三板市场目前挂牌数量有2332家，这个数字每天都在变。协议转让有2065家；做市转让有267家，企业在审的有444家。其中挂牌并同时发行的在审企业有18家。挂牌同时也可能进行融资。日均交易金额67675万元。
以下为李瑞华全文：
李瑞华：各位朋友大家下午好！今天很荣幸能够有机会跟大家交流关于资本市场方面的事情，刚才讲了中小企业融资的问题。我们知道现在上市直接上主板，可以把这个问题解决。对于一些中小企业来说，如果不能马上上创业板，现在有一条可以走，就是新三板。对于现在不能上主板，或者创业边缘的企业，我们可以选择新三板，这是一个很好的选择。处于创业板边缘的企业可以向往哪方面选择？
今天我讲的内容可能会带一些学术性，在座如果企业要上市，可以从企业的径等都可以讲到。如果不是从事企业创业投资，也可以结合我的捕捉一些投资的机会。不管是从二级市场投资也好，实际上一级市场投资一些上市企业，或者说一些挂牌的企业也可以获取一些投资的机会。我们知道现在的形势，注册资本要有。注册资本是什么概念？我们的发展初期，最早是额度制，到2000年以后，进行了，一直到现在。变成了核准制，核准制从增加审核这个角度来讲。为什么注册资本跟国际接轨，比如说国外也好，有的企业在国内上市很难的情况下到上市，他们采取的是注册制，就可以进行上市。
我们注册制预计今年年底要推出，这个领域新三板市场它是一个新的资本，新三板，2013年以前这个市场还没有人关注，关注的人非常少。通过2014年一年的发展，发展非常迅猛，由原来的几百家发展到两千多家，现在要往上在向万家推进。新三板对于创业者来说是一个的非常好的机遇，对于投资者也是一个非常好的投资市场。应该说，收益都是颇丰的！
我们知道，其实有一些企业来说，对于现在的市场太多了，究竟是什么架构？我们可以分为两大类：一是以深圳市场交易所为主的中小板和创业板，他们把要求的一些条件、审核的条件，实际上这三个板块是相近的，都是按照证监会相关的要求进行审核。新三板的市场来说，它相比这两个，这个市场可能比较低，特别是它也是一个门槛相对比较低。比如一些交易所是相对有限的。
新三板与沪深交易所的区别：服务群体不一样，新三板的创新型、创业型、成长型中小微企业为主；而沪深交易所是针对成熟期、快速成长期的企业为主。风险包容度不一样，新三板允许较高的风险；而沪深交易所不允许高风险投资。投资者的构成，新三板机构投资者为主；沪深交易所以中小投资者为主。在投资者门槛的准入方面，新三板个人、机构500万元的投资注册资金；而沪深交易所是没有这个限定的。准入门口：新三板准入门槛：不设财务门槛，申请挂牌的公司可以尚未盈利，只要股权结构清晰、经营规范、公司治理健全、业务明确并履行信息披露义务的股份公司均可以经主板券商推荐申请挂牌。
新三板市场现状：挂牌数量有2332家，这个数字每天都在变。协议转让：2065家；做市转让：267家，企业在审：444家。其中：挂牌并同时发行的在审企业：18家。挂牌同时也可能进行融资。交易情况：协议转让：日均交易金额67675万元，这跟新三板是不可同日而语的。
第二部分，创业板发行上市要点分析：对于创业板和新三板在条件上、流程上、规模上有什么区别？我主要讲一下创业板的要点分析。创业板企业改制上市流程，这个过程是比较长。一般来说，一个企业从开始启动到发行，一般要经过几年的时间，首先要进行改制，要先改制成股份有限公司上市申请文件制作保存机构内核、保存证监会初审反馈意见、专项核查。如果上市融资完了以后，就要进入到“发审委审核证监会核发行演、询价、定价股票发行、上市持续督导”。这一发行的节奏是很好的，就是说市场再怎么允许它往前走，从发行到往前走，这个钱四五年、五六年，时间确实很长。
证监会的审核程序：
第一是受理程序，发行部综合处，审报文件要求齐全和形式合规，审计资料最后审计日在三个月内。
第二个是分发程序，IPO一处和二处、再融资三处和四处。
第三个是初审程序，见面会，发行部领导与企业代表见面；反馈会，内部会议，讨论确定反馈意见；内部会议，讨论审核发现题及上发审时间、初审会。
第四个是发审程序，发审会会通过发审委委员、员、保荐人和发行人代表。发审委审核程序：主要考虑因素：公司的基本面及规范性。这对于企业来说是一个相当的时候，虽然前面通过了很多和反馈，这个是面对面的交流。基本面：公司行业地位，细分市场地位、竞争优势；盈利能力，最近三年的经营业绩；未来发展前景、成长性、募投项目效益、持续盈利能力等。规范性：性、财务真实性、税务、环保、土地、权属清晰等。记名投票表决，但姓名遮盖；表决意见：同意或否决。
第五个是封卷程序，发行部综合处一些领导参加，发审委员会参加。
第六个是批文程序，见面会。
发行审核关注的主要问题：关注要点：主题资格、性、规范运作、业务与技术、募集资金等等。主体资格涉及到股东要求人数200人以上。职工持股会、工会持股、信托持股、委托持股。比如华为上市的时候就了股东人数的要求。股权及出资要求：重属纠纷或被质押；现金增资来源的真实性与性；股权变更频繁及发行前股权转让和增资。
报告期是否发生重大变化：控股股东或实际控制人否发生变化；主要业务是否发生重大变化；董事、高管是否发生变化(实质重于形式)。这方面处理不好也会发生问题，可能会被否决下来。这些所谓的重大变化，你的1/3以上都在做这个事，说明你这个公司就是这几个人在做的，原来的决策机构变成另外一波人来决策，这个都会影响。
第二个方面是发行审核关注的主要问题：性。同业竞争比如说一个大哥开了一个企业，他的兄弟也开了一个类似的企业，当然不在同一个区域，两兄弟分开做，不在同一个市场，不存在竞争。如果从另外一个角度来讲，你们两兄弟常很默契的，可能公司的利益会受损等等。可能类似的问题都会有，那么一方可能需要放弃，一方要介入进来等等，等有可能发生。关联交易：经常性/偶发性；必要性/公允性；关联交易非工联化。依赖性：供产销完整；核心技术和商标独享；对第三方依赖。不要对第三方进行过度的依赖，如果没有第三方的你的企业就无法运行，这是不行的。
第三个方面是规划运作，发行审核关注的主要问题：规范运作及公司治理：公司治理和内控制度的有效性和执行情况；近三年是否在违法违规问题等等。
上主板还有一个非常大的问题要关注，就是财务会计问题：会计处理是否稳健；财务会计是否真实反映公司情况：研发费用资本化；经销商核查；关联交易的公允性；主要财务数据与同行业比较，如毛利率的变化趋势。比如说会计审核也通过要求了，但是是否进入了虚假销售，这涉及到竞销商是否有客户消费的真实性。还有投入的营销费用比较大，但是它的行业要资本化，过度资本化也不允许，整个审核的过程中，很严的，如果要资本化必须要资本化，就不要资本化。
创业板发审委审核情况：一个数据每个时期都不一样，这个是反映一个常态。好的时候八成，差的时候七成。我们知道很多企业都在明显调价。审核结果：取消审核3家，1.33%；未通过33家，14.67%；通过189家，84%，总计2005，100%。以上数据是以2010年1月1日至2011年5月18日发审委的数据。
创业板上市企业规模概况：发行前总股本平均7486.29万股，最大是45800万股，最小2700万股。发行前一年净资产：平均24006.27万元，最大175612.89万元，最小4012.46万元等等。
第三部分：新三板市场特点与挂牌事务。市场全称：全国中小企业股份转让系统，即“新三板”。市场简称：全国股份转让系统。从2013年年底这个市场将这个股份转让以后的公司称为新三板。新三板是经国务院批准的，在Q板，在地方的股权交易中心是一样的。市场性质：国务院批准、证监会监管、市场；运营机构：全国中小企业股份转让系统有限责任公司；市场定位：中小微企业提供股权、债券、转让、重组。
新三板发展历程：从最早的中关村，到推出代办股份、协议转让试点、新股等。新三板的主要特点：服务中小微企业的市场：创新型、创业型、成长型中小微企业；不设财务门槛，强调持续规范经营和信息披露。以机构投资者为主的市场：普遍具有较强的风险识别与承受能力。提供综合服务的市场：主要是为企业发展、资本投入与退出服务。还有准入门槛的要求，前面也说了，也反映了市场投资准入很强。
新三板交易制度：协议方式、做市方式，竞价方式。协议方式是什么？点对点协议转让，提供集合竞价转让安排。什么是做市方式？2家以上做市场商提供做市报价服务，做市商持续发布买卖双向报价投资者成交。什么是竞价方式？交易主机、交易单元、报盘系统及通信由系统提供。就是买卖双方见不到面，都是系统撮合的。
新三板市场投资者前面讲过，不再重复。新三板限售。新三板限售：控股股东及实际控制人，三批转让，转让三分之一。挂牌之日挂牌期满一年挂牌期满两年。挂牌前十二个月转让所得，挂牌前十二个月内从控股股东及实际控制人受让股票，等同控股股东及实际控制人。股份有限公司发起人：发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让；公司董事、监事、高管：任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数的百分之二十五。
新三板挂牌企业标准：不受股东所有制性质的，不限于高新技术企业。适合在新三板挂牌的企业类型：有上市意愿但暂不符合IPO条件：有一定的业务规模，但资金制或符合条件但不愿等待的公司。借助资本市场，做大做强，规范经营，考虑长远发展的公司，创新业务模式，吸收借此对外宣传的公司。新三板挂牌流程、审批制度。新三板预计挂牌时间表：一般是T日到6个月左右，一般在我们操作中可以把握这样的一个节奏。
新三板挂牌九大优势：挂牌成本低廉、挂牌速度较低、融资能力增强、提升企业声誉、规范公司治理、企业价值发现、股份流动性佳、加快转板进程、财务支持。
新三板挂牌六大趋势：挂牌数量超A股、投资门槛降低、竞价交易推出、分层管理实行、转板机制落地、企业并购活跃。新三板挂牌的收费情况，收费是比较低的。新三板2014年统计快报，几年当中差距还是比较大的，大家可以从图中看到，这个是成倍数的往上涨。地区来说，为什么排第一，因为他有中关村。挂牌公司股本分布情况，有500万的，有上亿的。故人数分布情况也不一样。
第四部分，英大证券基本情况介绍。我来自英大证券，我个人也是从事该业务很多年。基本上在这十几年里，都跟钱打交道，所以在座的各位如果有什么需要沟通和咨询的，可以企业打交道。所以也希望各个企业需要上市咨询的，可以跟我联系。
推荐：